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上市制度改革应与时俱进

2018-05-11 17:45:47    作者:刘静静
核心摘要: 最近,北京小米科技有限责任公司向香港交易所递交招股说明书,这家科技“独角兽”不仅有望成为今年内地赴港最大IPO企业,而且有望成为继阿里、腾讯之后又一家互联网巨头。

最近,北京小米科技有限责任公司向香港交易所递交招股说明书,这家科技“独角兽”不仅有望成为今年内地赴港最大IPO企业,而且有望成为继阿里、腾讯之后又一家互联网巨头。除了眼前创业者的欣喜、资本的喧嚣以及投资者的期望,小米享受“同股不同股权”的上市待遇更加引人关注,其意义不同凡响,值得玩味。

同股不同权企业能够顺利赴港IPO,一大借鉴意义是港交所等机构与时俱进推动新股发行制度变革,适时适当地吸引新经济企业。

在不同的市场环境下,同股同权和AB股结构各有优劣。同股同权有利于流通和股东投票,体现出一定的市场公平、公正特征。不过,在近年科技类企业上市过程中,这一原则不完全有利于应用AB股结构的创业型科技公司。一个典型的例子就是采用“合伙人制度”的阿里巴巴集团。由于与港交所过去的同股同权制度相左,使得同股不同权的阿里巴巴集团最终转投美国纽交所,成为全球最大的IPO之一。

众多采用同股不同权结构的新经济企业赴海外上市,不仅使大笔辅导上市的中介机构佣金流失,而且每年将巨额证券交易佣金收益拱手送给其他市场。有此前车之鉴,港交所适时、适当优化上市规则,必将有利于市场吸引更多“小米”上市,拓宽市场的资金来源,带动IPO筹资额大幅上升,让港股市场“洼地”重焕新生。不过,“同股不同权”并不完美。过去应用这一规则的企业上市后,曾引发“多重股权结构带来的公司管理乱象”“上市公司股东利益保障难”“创始人权力过大”等一系列问题。对此,港交所重新完善上市规则,并没有为了留住新经济企业一味地无条件妥协,而是严格规定了拟上市企业的市值、行业、第三方投资等条件,这些举措值得有关部门借鉴。            

消费时报:http://xfsbs.com.cn/

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